Yılın ilk enflasyon raporu! Uzmanlardan dikkat çeken 'güvercin ton' vurgusu

Yılın ilk enflasyon raporunda verilen mesajlar, faiz indirim sürecinde yavaşlama yaşanacağına işaret etti. Hürriyet’e konuşan uzmanlar, enflasyon tahmin aralığındaki artışa rağmen TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın açıklamalarının tonunu ‘güvercin’ buldu. Uzmanlar, Karahan’ın 12 Mart’taki PPK’da ‘en fazla 100 baz puanlık’ indirime gidileceğine yönelik mesajının net olduğunu söylüyor.

Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan’ın yılın ilk enflasyon raporunda verdiği mesajlar, piyasanın faiz indirimi beklentilerinin canlı kalmasını sağlasa da ‘temkinli duruşun artacağı’ beklentilerini artırdı.

Hürriyet Gazetesi'nden Gamze Bal'ın haberine göre; Karahan, önceki gün İstanbul Finans Merkezi’nde yaptığı konuşmada, 2026 yılı enflasyon hedefini değiştirmeyip yüzde 16’da tuttuklarını; ancak tahmin aralığını yüzde 13-19’dan yüzde 15-21’e çıkardıklarını açıklamıştı. Dikkat çeken nokta ise Merkez’in, enflasyonda ara hedef korunsa da tahmin aralığının yukarı çekilmesi ve risklerin belirginleştiğinin vurgulanmasına rağmen sergilediği güvercin ton oldu. Tahmin aralığında yapılan yukarı yönlü revizyona rağmen enflasyonun ana görünümünde marttan itibaren iyileşme beklendiğinin açıklanması, piyasanın faiz indirimlerinin devam edeceği yönündeki algısını pekiştirdi. Hürriyet’e bilgi veren banka başekonomistleri ile piyasa stratejistleri, 12 Mart’ta toplanacak yılın ikinci Para Politikası Kurulu’nda (PPK), 50 ila 100 baz puan aralığında faiz indirimine gidilmesini bekliyor.

‘EN FAZLA 100 BAZ PUAN İNER’

Merkez’in gelecek ay en fazla 100 baz puanlık faiz indirimine gideceğine yönelik beklentilerin nedeni ise, Karahan’ın şu açıklaması oldu: “Adım büyüklüğünü kısa dönemde artırmak için eşik bir miktar yüksek görünüyor.”

Hürriyet’e konuşan özel bir bankanın başekonomisti, Karahan’ın bu açıklamasının ‘bizden 100 baz puanın üzerinde bir indirim beklemeyin, en fazla 100 baz puan indirim yapabiliriz’ anlamına geldiğini söyledi. Ancak bu kararda şubat ve mart ayı enflasyonlarının belirleyici olacağını vurgulayan başekonomist, şu değerlendirmeyi yaptı: “Benim Merkez’in mesajlarından anladığım, indirim yönündeki meyilin devam edeceği yönünde. Piyasanın beklentisi şu anda 100 baz puanın altında. Enflasyon rakamları kötü gelirse bu beklenti değişir ve ‘Merkez martta durur, indirim yapmaz’ noktasına da gelebilir. Ancak benim şu anki baz senaryom, daha sınırlı bir indirimle yola devam edileceği yönünde. Çünkü Karahan’ın dünkü tonuna bakarsak daha güvercin tarafta kaldığını görüyoruz. Normal şartlarda güncellemeler sonrası daha şahin bir duruş görmeyi isteriz ama bunu göremedik.”

‘KARAHAN’IN MESAJI NETTİ’

Gedik Yatırım Başekonomisti Serkan Gönençler de Karahan’ın mart ayında faiz indirimi olacağına ancak bunun en fazla 100 baz puan olabileceğine yönelik net bir mesaj verdiğini düşünüyor. “TCMB’nin piyasayı yüksek gelebilecek şubat enflasyonuna hazırlaması, ancak marttan itibaren iyileşme beklediğini vurgulaması, piyasanın mart toplantısı özelinde faiz indirim beklentilerinin de canlı kalmasını sağladı” diyen Gönençler, “Fatih Karahan bununla beraber, enflasyondaki sapmaya ve risklere dikkat çektikten sonra yaptığı ‘adım büyüklüğünün kısa dönemde artması için gereken eşiğin bir miktar yüksek olduğunu değerlendiriyoruz’ açıklamasıyla faiz indirimlerine 100 baz puan ya da daha düşük adımlarla devam etme eğiliminde olduklarının mesajını verdi” değerlendirmesinde bulundu.

Perform Portföy Fon Yöneticisi Altan Aydın da Karahan’ın söz konusu açıklamalarından yola çıkılarak Merkez’in faiz indirimlerine devam etmesini; ancak bu indirimin 50 baz puan ile sınırlı kalmasını bekliyor.

Öte yandan TCMB, bu yıla temkinli faiz indirimiyle girmişti. 22 Ocak’ta açıklanan PPK kararında TCMB, faizi 100 baz puan indirerek yüzde 37’ye çekmiş ve piyasa beklentilerine göre daha temkinli bir duruş sergilemişti.

‘KREDİ BÜYÜME SINIRLARI DARALTILABİLİR’

Yurtiçindeki uzmanların öngörüsüne benzer bir değerlendirme de dün ABD’li yatırım bankası Goldman Sachs’tan geldi. Banka, TCMB’nin faiz indirimlerinde vites küçültebileceğine işaret etti.

Banka ekonomistleri Clemens Grafe ve Başak Edizgil tarafından yayımlanan raporda, Merkez’in yıl sonuna kadar yapacağı faiz indirimlerinin, daha önce öngörülen 900 baz puanın altında kalabileceği vurgulandı. Bankanın, TCMB’nin yılın ilk enflasyon raporunun ardından hazırladığı söz konusu raporda, enflasyonu düşürmek için ek para politikası sıkılaştırmasının gerekebileceği belirtildi. Goldman Sachs analizine göre bu sıkılaştırma, politika faizinden ziyade, özellikle kredi büyüme sınırlarının daraltılması yoluyla gerçekleşebilir. Raporda ayrıca, Türkiye ekonomisindeki büyüme ivmesinin enflasyon üzerindeki baskıyı artırdığı da dikkat çekildi.

Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Sorumluluk Beyanı